亿博电竞

　　年中央经济工作会议召开，强调高质量发展目标，结构性政策或为抓手；北京上海出台地产需求侧政策，高频数据层面，上周生产和出行总体回落，商品房成交边际改善。农产品价格季节性上升。此外，11月财政扩张速度边际放缓，社融同比增速小幅回升、但主要受政府债推升。

　　工业生产及物流指标总体季节性回落，新房、二手房成交面积同比增速边际回升。出行方面，上周18城地铁客运量环比回落0.2%、国内航班数量环比走低1.6%；12月4-10日，乘用车销量同比放缓至6.8%。出口方面，12月至今HDET均值同比回落至负区间，外需或边际走弱。物流景气度及工业生产总体季节性回落：整车货运流量/公共物流园区指数同比较前一周的22%/17%回落至2.7%/4.9%，高炉和焦化企业开工率环比走弱，全国重点电厂日均耗煤/发电量同比转负。地产方面，上周60城新房成交面积同比降幅较前一周的25.9%收窄至22.1%，26城二手房成交面积同比上行至23.4%；12月4-10日，百城土地周均成交季节性走强。

　　国际油价止跌、农产品价格上升。上周布伦特原油价格环比回升0.9%至75.6美元/桶。国内铜价环比大幅上行4.9%，但水泥/螺纹钢价格回落1%/2.6%；食品方面，猪肉价格回升0.2%，新鲜蔬果提价、农产品价格指数+2.6%。

　　银行间流动性偏松，公开市场净投放货币1990亿元。同业存单发行利率边际下行。银行间利率环比小幅回落，R007/DR007下降9.1/5.7个基点。1/10年期国债收益率期限利差小幅走阔，国债收益率曲线趋平。同业存单发行利率下降1bp至2.83%。上周信用债发行量环比转负，地产债和海外债融资额有所回落。上周人民币兑美元升值0.9%，但对一篮子货币回撤0.8%。

　　有色、黑色金属和种植业等行业景气度仍较高;铝、铜价格走强，亿博电竞持续去库，其中铝/铜价格位于2013年至今的81%-84%的高分位水平;煤炭、航运港口等供给和价格均位于较高分位数。粮价回落但仍在高位，生猪利润边际改善。

　　数据：1）11月工业增加值同比增速上行至6.6%；社零同比增速上行至10.1%、固定资产投资单月同比回升至2.9%；2）11月“一般预算+政府性基金”赤字录得1.23万亿元，同比多增1363亿元，扩张幅度边际回落。3）11月社融同比增速小幅上升至9.4%，主要靠政府债扩容支撑。

　　事件：1）中央经济工作会议着重强调高质量发展的目标，结构性政策发力，而地产及金融领域防风险仍为首要任务。2）北京、上海出台地产需求侧政策，包括优化普宅认定标准、下调首套二套房首付比例下限，调降房贷利率。

　　元旦假期出行活跃，假期首日全国铁路客流量较2020年同期增长近六成，基建高频指标边际改善，商品房成交同比增速有所放缓。国际油价回落、航运运价环比上行；人民币兑美元小幅升值、但对一篮子货币小幅回撤。

　　工业生产开工率环比走弱，商品房成交面积同比随基数上升有所放缓。出行方面，上周18城地铁客运量环比回升2.4%、国内/国际航班数量环比走高1.7%/2.8%，元旦假期首日全国铁路客流量同比增长超3倍，较2020年同期增长近六成；12月18-24日，乘用车销量同比走高至10.6%。出口方面，12月HDET均值同比回落至负区间。物流景气度同比亦有支撑：整车货运流量/公共物流园区指数同比上行13.8%/9.7%。工业生产有所放缓：高炉/焦化/半钢胎企业开工率环比走弱；而水泥开工率、沥青出货量以及建筑钢材成交量均环比上行，可能显示基建投资边际改善。地产方面，高基数下、上周60城新房成交面积同比增速较前一周的2.9%回落至-17.4%，26城二手房成交面积同比放缓至33.9%；12月18-25日，百城土地周均成交小幅回落4.2%，但仍高于22年同期7%、土地成交楼面均价亦环比下行17.6%。

　　国际油价持续回落、农产品价格上行，航运运价环比大幅上涨。上周布伦特原油价格环比回落2.6至77美元/桶。受红海事件持续影响，上海出口集装箱运价指数环比上行14.8%。国内原材料价格涨跌互现：铜价环比回落0.1%、而焦煤/水泥价格上行3.9%/0.4%。尿素/氯化钾价格环比走低4%/2.8%。此外，猪肉价格回落0.8%，蔬菜/水果价格环比上行1.8%/0.4%。

　　年末银行间流动性偏紧，同业存单发行利率大幅下行。银行间利率环比回升，R007/DR007上行16.2/13.2个基点。1/10年期国债收益率下降17/3个基点，国债收益率曲线趋平。或由于货基大量增持，同业存单发行利率快速下行34bp至2.45%。上周地产债/股票融资额发行金额有所回升，而海外债融资额环比回落。汇率方面，上周人民币兑美元小幅升值0.7%，但对一篮子货币小幅回撤0.5%。

　　有色、黑色金属和玻璃玻纤等行业景气度较高，位于低供给、高价格分位数区间；装修建材、光伏设备、养殖业（猪）和水泥供需景气度偏低。铝、铜价格持续上行，而锂电池、半导体和通信产品价格仍在低位。

　　数据：1）11月工业企业利润同比从10月的2.6%上行至29.5%、年末投资收益相对集中入账有一定影响；2）12月制造业PMI较11月回落0.4个百分点至49%，而非制造业PMI较11月回升0.2个百分点至50.4%。

　　事件：1）12月28日，央行货币政策委员会4季度例会指出要加大已出台货币政策实施力度，引导信贷合理增长、均衡投放；2）12月29日，国常会指出要进一步深化户籍制度改革，加强教育、医疗、养老等领域投入。

　　上游：低基数下全国重点电厂发电/耗煤量同比加速上行，高炉及焦化开工率环比有所回落。上周全国重点电厂日均发电/耗煤量同比增速较前一周的4.8%/5.6%上行至14.9%/18.4%。主流港口煤炭库存环比有所回落。全国247家样本高炉开工率环比下行0.5个百分点至78.3%，而同比上行3.1个百分点。焦化企业开工率环比上行2.9个百分点至70.6%，低于去年同期0.7个百分点。

　　中游：物流景气度指标环比表现分化、低基数下同比亦有支撑，铜库存环比持续上行。公路整车货运流量指数较前一周环比上行2.1%，高于去年同期13.8%。公共物流园区吞吐景气指数较前一周环比下行0.5%，同比回升9.7%。铜库存较前一周环比上行7.9%，亦高于去年同期1.4%。

　　下游：螺纹钢库存加速上行，水泥开工率和沥青出货量环比上行，或体现地产和基建相关开工需求边际改善，但可持续性仍有待进一步观察。上周螺纹钢库存环比回升7.9%，同比边际上行1.4%，地产及基建开工需求有所改善。水泥企业开工率有所改善，上周环比回升2.9个百分点，但同比仍处低位。此外，与地产竣工相关的浮法玻璃产能利用率持续走高，高于2019/2022年同期水平，玻璃库存环比边际回落。建筑钢材成交量环比上行6.1%，同比走高近4成，或反映年末建筑施工进度有所加快。基建方面，沥青周度出货量小幅低于去年同期，环比边际上行0.2万吨。汽车半钢胎开工边际回落0.7个百分点，但仍为近年同期的最高水平。

　　出行活动：居民市内交通出行边际回升、拥堵指数亦环比走高，国内和国际航班数环比回升。上周18城地铁客运量周环比回升2.4%，但低基数下仍大幅高于22年同期近1.5倍。此外，百城拥堵指数周环比回升2.2%，高于去年同期29.9%。城际出行方面，国内/国际航班数环比上行1.7%/2.8%，分别恢复至2019年同期的104.7%/76.7%。元旦假期首日全国铁路发送旅客1599万人次，客流量同比增长超3倍，较2020年元旦首日客流量增长近六成。此外，据国家移民管理局预测，元旦期间全国口岸日均出入境旅客将达到156万人次，较2023年元旦假期增长超5倍，为2019年同期的90%。

　　线下消费：汽车零售同比加速上行、元旦档电影票房创历史新高。12月18-25日，乘用车销量同比增速自前一周的2%上行至10.6%，环比增速较前一周的40.6%放缓至24.7%。此外，截止12月29日，电影票房环比上行8.2%，高于去年同期近7成；根据猫眼专业版数据，2023年元旦档（12月30日-1月1日）总票房13.1亿元，高于2021年同期0.6%。

　　地产需求：新房成交面积季节性上行、但在高基数下同比增速转负，二手房成交面积同比增速随基数回升有所放缓，一/二线城市二手房成交面积同比增速仍较高。土地成交面积小幅回落，但土地成交楼面均价环比回落。

　　随着基数回升，上周60城新房成交面积同比由前一周的2.9%回落至-17.4%，环比增速较前一周的25.1%小幅放缓至21.3%。分线而言，一/二线城市新房成交面积同比小幅上行3.3%/0.1%，而三线城市新房成交面积同比回落24.7%。

　　26城二手房成交面积同比增速亦有所放缓，同比增速较前一周的52.7%回落至33.9%。分线而言，一/二线城市二手房成交面积同比上行34.3%/56.8%，三线城市二手房成交面积同比增速亦转正至9.7%；一线城市中，北京二手房成交面积同比上行42.9%，而深圳二手房成交面积同比回落19.2%。

　　百城土地周均成交面积小幅回落，周环比下行4.2%，高于去年同期7%。价格方面，百城土地成交楼面均价环比下行17.6%、同比增速较前一周的28.7%放缓至22.7%。

　　地产政策方面，上周广州、江苏徐州调整优化住房公积金提取政策；北京出台房屋中介备案新规，杭州出台政策文件优化保障房体系。

　　外贸需求：国际运价受红海事件扰动大幅上行。截止12月29日，中国进口干散货运价指数（CDFI）较前一周环比上行3.4%、同比走高21.7%；出口集装箱运价（CCFI）较前一周环比上行3.3%、但同比降幅仍超3成，出口运价仍处低位。而受红海事件影响较大的亚欧航线运费持续走高，带动天津-欧洲基本港航线%。此外，高频指标华泰出口需求日度指数（HDET）均值同比回落至负区间，往前看，外需走弱或对出口改善产生扰动。

　　上游：上周国际油价环比回落，布伦特原油价格环比回落2.6%至77美元/桶。12月25日，马士基等多家航运公司宣布重返红海航线，原油供应短缺的担忧有所缓解，但12月31日，马士基在集装箱船舶遇袭后再度宣布停航48小时，红海局势的不确定性或将持续对国际原油价格产生扰动。

　　中游：国内原材料价格涨跌互现，中游化工品价格亦表现分化。铜价环比边际回落0.1%、而焦煤/水泥价格环比上行3.9%/0.4%。此外，铜金比/油金比同比降幅较前一周的9.6%/14%走阔至12.4%/18.3%。化工品方面，尿素/氯化钾价格环比走低4%/2.8%，但聚乙烯/丁苯橡胶价格环比上升1.3%/5.3%。

　　下游：猪肉价格边际回落，农产品价格指数小幅走高。截止12月29日，农产品200价格指数周环比回升0.8%，主要受蔬菜/水果价格环比上行1.8%/0.4%提振，蔬菜价格与水果价格延续回升态势。此外，随着生猪供应量的逐渐增加，以及猪肉消费需求转弱，猪价小幅回落，环比下行0.8%；而玉米价格边际回落0.1%。

　　流动性指标：年末银行间流动性偏紧，同业存单发行利率大幅下行。银行间利率环比回升，R007/DR007上行16.2/13.2个基点。1年期国债收益率下降17个基点，10年期国债收益率下降3个基点，1/10年期国债收益率期限利差小幅走阔，国债收益率曲线整体趋平。上周央行质押式回购加权利率上行16.2个基点；此外，同业存单净发行量环比转负；在货币基金大量增持同业存单的背景下，同业存单发行利率快速下行34bp至2.45%。

　　融资及汇率：企业债收益率环比下行，信用利差环比收窄。上周信用债净发行量环比降幅走阔，地产债/股票融资额分别为99.3/141.3亿元，发行金额有所回升，而海外债融资额115.5亿元，环比有所回落。此外，上周沪深300指数环比上行2.81%，PE（TTM）估值水平较前一周小幅上行。汇率方面，上周人民币兑美元环比走高0.7%，对一篮子货币小幅回撤0.5%。

　　绝对水平：有色、黑色金属和玻璃玻纤等行业景气度较高；铝、铜价格持续上行，国际航运运价有所走高；而锂电池、半导体和通信产品价格仍在低位。从各行业供给、需求/价格所在历史序列的百分位值来看（2013年至今，下同）：

　　上周有色、黑色金属和玻璃玻纤等行业位于低供给、高价格分位数区间，其中铝/铜价格位于88%-91%的高分位水平；煤炭、种植业和航运港口等供给和价格均位于较高分位数，其中煤价位于80%的高分位值，运价亦处于较高分位数；

　　装修建材、光伏设备、亿博电竞养殖业（猪）和水泥所在分位数水平处于低供给、低需求区间，体现上述行业供需两侧均有所承压。通信产品、锂电池和半导体价格的绝对百分位水平仍在低位。

　　制造业：铜、铝价格持续走高，国际油价环比回落。1）石油石化：12月至今，布伦特原油价格月均环比回落5.4%，周环比回落2.6%；炼油厂开工率月环比上行2.4个百分点，但低于去年同期7.7个百分点。2）煤炭：动力煤价格月环比边际回落0.5%，煤炭库存月环比回落0.6%、同比亦在高位。3）有色金属：铝、铜等有色金属价格位于88%-91%的高分位水平，12月全月价格走势表现分化，铝/铅价格月环比回落1.1%/5.%，而铜价月环比上行1.3%，主要受到供给侧扰动；上周铜、铝库存环比走高，分别环比上行7.9%/0.4%。4）黑色金属：螺纹钢价格周环比走高、库存亦环比回升7.9%、绝对水平自前一周的9%上行至13%的历史分位数水平；5）基础化工品价格整体回落，尿素/氯化钾/聚乙烯/丁苯橡胶价格12月全月均价环比下行3.6%/0.1%/0.1%/ 3.2%。

　　农林牧渔：粮价整体回落，生猪利润仍然承压。1）12月全月，猪肉价格月均环比回落0.5%，生猪养殖利润月环比走低5.8%、亿博电竞周环比亦下行6.8%；鸡蛋/白条鸡价格月均环比回落0.1%/1.4%，亦低于去年同期14%/7.1%。2）粮价整体回落，12月全月小麦、玉米价格月均值环比下行2.2%/0.3%，但价格仍然处于71%-84%的高景气分位数。

　　上周重要数据：1）11月工业企业利润同比从10月的2.6%上行至29.5%、年末投资收益相对集中入账有一定影响；2）12月制造业PMI较11月回落0.4个百分点至49%，而非制造业PMI较11月回升0.2个百分点至50.4%，制造业企业生产或呈现季节性回落，同时外需走弱亦带来一定影响。

　　上周重要事件：1）12月27日，国“十四五”规划和2035年远景目标纲要实施中期评估报告显示经济发展、创新驱动、民生福祉、绿色生态、安全保障五方面目标和指标的实现情况基本达到预期进度要求；2）12月28日，央行货币政策委员会2023年第四季度例会指出要加大已出台货币政策实施力度，引导信贷合理增长、均衡投放；3）12月29日，国务院常务会议研究深入推进以人为本的新型城镇化有关举措，进一步深化户籍制度改革，加强教育、医疗、养老、住房等领域投入。